Стоимостное управление на практике

Михаил Серов

Стоимостное управление стало де-факто нормой потому, что оно ориентировано на достижение целей акционеров и владельцев бизнеса, а это значит, что главными KPI для компании становятся следующие показатели:

дивиденды/собственный капитал;
прирост стоимости бизнеса;
общий уровень риска для бизнеса.

Для того чтобы начать использовать стоимостное управление, целесообразно выполнить 4-12 обязательных шагов:

Шаг 1. Найти через поисковые системы стандарт BSV-I (мировой стандарт оценки бизнеса и имущества), прочитать текст, определить те подходы, которые вы намереваетесь использовать. Обычно это доходный подход и подход на основе активов.

Стандарт BSV-I (мировой стандарт оценки бизнеса и имущества)
дает следующее определение этим подходам:

Рыночный подход (market approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными уже проданными капиталовложениями,
(сам подход регламентируется стандартом BSV-VI)

Доходный подход (income approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов,
(сам подход регламентируется стандартом BSV-VII)

Подход на основе активов (asset based approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов предприятия за вычетом обязательств,
(сам подход регламентируется стандартом BSV-IV)

Шаг 2. Определить методы, которые вы будете использовать для расчета стоимости, и факторы, которые влияют на оценку. Эти факторы содержатся в формулах по расчету стоимости по каждому конкретному методу.

Торговля – метод «справедливая стоимость».

Услуги – «капитализация прибыли».

Производство – сочетание трех методов: «справедливая стоимость», «капитализация прибыли», «дисконтированный чистый денежный поток».

Шаг 3. Чтобы разобраться в том, что влияет на стоимость бизнеса, выделить из методов те факторы, которые принимают участие в расчете, и попробовать начать принимать управленческие решения долгосрочного характера, учитывая все эти факторы:

справедливая стоимость: активы по рыночной цене - долг (КЗК+ДЗК);
капитализация прибыли: ЧП х М (ЧП = чистая прибыль, М = мультипликатор, в годах);
дисконтированный чистый денежный поток: чистый денежный поток х дисконт (в %).

И для того, чтобы научиться учитывать эти факторы при принятии решений, потребуется совсем немного времени (год-два, не более).

Шаг 4. Определить влияние факторов, которое здесь показано стрелочками: если стрелочка вверх, то фактор необходимо максимизировать, если вниз, то минимизировать.

А*↑, долг ↓ (КЗК+ДЗК).
ЧП↑ х М↑4.
ЧДП↑ * Дисконт ↓.

Для полной ясности нужно произвести расчет стоимости по итогам прошлого года и дать интерпретацию результатов.

Сам по себе расчет показателей малоинформативен, а главный смысл содержится в интерпретации результатов. Именно она показывает, что происходит со стоимостью бизнеса в соответствии с условиями, например, в отрасли.

Если этих шагов недостаточно и хочется использовать более детальный подход, то тогда к перечисленным 4 шагам необходимо добавить следующие:

Шаг 5. Выбрать стратегию.

Шаг 6. Определить цели и ограничения на следующий год.

Шаг 7. Разработать планы на следующий год (продажи, поставки, производство, логистика).

Шаг 8. Разработать бюджет:

в процессе финансового анализа бюджетов определить факторы стоимости;
провести балансировку факторов стоимости;
скорректировать при необходимости план и бюджет (в том числе план по развитию и инвестиционный бюджет).

Шаг 9. Провести анализ и оценку рисков.

Шаг 10. Утвердить планы и бюджеты.

Шаг 11. Реализовать планы и бюджеты.

Шаг 12. Провести план-фактный анализ выполнения планов и бюджетов с оценкой стоимости бизнеса в разрезе факторов стоимости:

в рамках финансового план-фактного анализа выполнения бюджетов произвести расчет стоимости бизнеса;
выполнить анализ влияния стоимостного подхода на изменение стоимости бизнеса;
подготовить рекомендации для цикла планирования на следующий год.

Получилось?

Если «да», то тогда такую процедуру необходимо ввести в практику и принимать решения с учетом факторов стоимости бизнеса. Если «нет», то тогда стоит попробовать еще раз.

Диапазон значений стоимости бизнеса.

Вы можете задать автору интересующие вас вопросы по телефону +7 (495) 796-11-35 или по электронной почте avtor@src-master.ru.

Семинары автора с открытой датой:

Стоимостное управление на практике

Семинары автора с открытой датой:

Контактная информация:

Обучение по темам: